Les analystes alertent : le marché pétrolier reste exposé à une nouvelle flambée des prix

Les prix du pétrole sont revenus à leurs niveaux d'avant-guerre après que les États-Unis et l'Iran ont accepté de négocier un accord prévoyant la réouverture du détroit d'Ormuz, mais les analystes et les banques d'investissement avertissent que le marché reste dangereusement exposé à une nouvelle flambée des prix au second semestre, selon Oilprice.com et Hellenic Shipping News.

Les prix reculent avec la reprise des flux par Ormuz

Alors que le brut du Moyen-Orient recommence à revenir sur le marché, de nombreux analystes s'attendent à une baisse des prix vers 60 dollars le baril, et le marché à terme est passé au baissier, la plupart des spéculateurs pariant sur des prix plus bas au cours du dernier mois, rapporte Oilprice.com. Goldman Sachs a déclaré la semaine dernière que la course à venir pour reconstituer les stocks épuisés ne compensera pas l'énorme excédent qui arrivera sur le marché l'an prochain à mesure que le trafic dans le détroit d'Ormuz se normalisera. Citigroup prévoit que le Brent tombe jusqu'à 60 dollars le baril d'ici la fin de l'année, anticipant une normalisation prochaine des flux et un accord entre Washington et Téhéran dans les mois à venir.

Un cadre, pas un accord de paix

Le protocole d'accord entre les États-Unis et l'Iran n'est qu'un cadre pour négocier un éventuel accord d'ici fin août, et non un règlement durable, souligne Oilprice.com. Aucun progrès public n'est visible, et l'Iran n'a pas renoncé à affirmer son contrôle sur le passage, y compris par des demandes de « frais de service » en échange d'un transit sûr. Le programme nucléaire iranien reste sans réponse, tant dans le protocole que dans les rares discussions tenues depuis l'accord de la mi-juin. Les opérateurs soulignent la bonne absorption par le marché de la pire rupture d'approvisionnement de l'histoire, mais celle-ci a été amortie par la libération des réserves stratégiques et par l'arrêt des achats au comptant par la Chine au début de la guerre.

La reprise du transport maritime et de la production accuse un retard

La situation physique est loin d'être normale. Le dirigeant de la compagnie japonaise NYK Line, qui exploite plus de 900 navires, a déclaré au Financial Times que les mines maintiendront le transport par le détroit d'Ormuz à moins de la moitié des niveaux d'avant-guerre pendant des mois, même si un accord de paix entre les États-Unis et l'Iran tient, rapporte Hellenic Shipping News. L'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) part du principe que le détroit restera pratiquement fermé jusqu'au début de l'été, les flux reprenant lentement au troisième trimestre ; elle prévoit un retour de la production et des schémas commerciaux à l'état d'avant-conflit seulement début 2027, et certains producteurs du golfe Persique ne retrouvant pas leur production avant la fin de 2027. L'Iran a vendu 40 millions de barils depuis la levée des sanctions, mais avec une production de 5 millions de barils par jour, selon l'Energy Institute, cela ne représente que huit jours de production.

Des stocks bas ne laissent aucune marge

Le risque central, selon les analystes, tient à ce que les stocks ont été réduits à des niveaux critiques, ne laissant aucune marge d'erreur en cas d'échec des négociations.

• Les stocks de brut américains, y compris la Réserve stratégique de pétrole (SPR), se situent à leur plus bas niveau depuis 1985, selon Energy Aspects.
• La Chine avait accumulé plus de 1,3 milliard de barils en stocks commerciaux et stratégiques au début du conflit, le 28 février, et a cessé ses achats au comptant dès la flambée des prix.
• Les arrivées maritimes de brut en Chine sont tombées en juin à un peu plus de 6 millions de barils par jour, quatrième baisse mensuelle consécutive et plus bas niveau depuis au moins 2016, selon Vortexa.

Ilia Bouchouev, de l'Oxford Institute for Energy Studies, a déclaré à Reuters que des stocks épuisés n'empêchent pas le marché de fonctionner, mais rendent les prix à terme plus sujets aux flambées. Pamela Munger, de Vortexa, s'attend à ce que les importations chinoises ne se redressent que progressivement, et pas nécessairement aux niveaux d'avant-guerre. Tant que les stocks ne sont pas reconstitués, tout revirement dans les tensions entre les États-Unis et l'Iran pourrait exposer le marché à une nouvelle rupture, sur fond de ce que l'AIE a appelé la « plus grande crise énergétique de l'histoire ».