La prime des enchères électroniques de Coal India atteint 59 % et les stocks des centrales tombent à neuf jours

Coal India a effacé la quasi-totalité des pertes qui ont suivi un trimestre de juin décevant, le premier trimestre de l'exercice 2027, les fortes primes obtenues lors de ses enchères électroniques de charbon ayant soutenu le sentiment des investisseurs, rapporte Mint. Le titre a gagné 4 % sur le dernier mois, tandis que l'indice de référence Nifty 50 a reculé de 5 % sur la même période.

Morgan Stanley a relevé cette semaine sa recommandation sur le groupe minier public à 'surpondérer' et porté son objectif de cours à 480 roupies, soit un potentiel de hausse de 14 % par rapport aux niveaux actuels. Selon Mint, le courtier anticipe qu'une demande d'électricité thermique en accélération, des stocks fortement réduits dans les centrales et la hausse des prix mondiaux du charbon vapeur soutiendront à la fois les volumes et les primes d'enchères.

Des stocks sous tension, des livraisons supérieures à la production

Les indicateurs physiques pointent vers un marché intérieur plus tendu. Les enlèvements de Coal India ont atteint 60,6 millions de tonnes en août, portant le cumul de l'exercice 2027 à 323 millions de tonnes pour un objectif annuel de 850 millions de tonnes. Les stocks de charbon des centrales sont tombés à environ neuf jours fin août, contre près de 19 jours en mars. La demande d'électricité en Inde a progressé de 13 % sur un an en août, et le faible niveau des stocks en centrale pourrait soutenir la demande de reconstitution si la consommation reste soutenue.

Cette tension découle de l'écart entre production et ventes. Sur les cinq premiers mois de l'exercice 2027, d'avril à août, la production a reculé de 4,5 % tandis que les enlèvements progressaient de 6,7 %. L'écart a été comblé par les stocks en carreau de mine : environ 55 millions de tonnes ont été écoulées sur la période, laissant près de 76 millions de tonnes sur les sites.

• Enlèvements d'août : 60,6 millions de tonnes
• Enlèvements cumulés de l'exercice 2027 : 323 millions de tonnes pour un objectif de 850 millions de tonnes
• Stocks des centrales : environ neuf jours, contre près de 19 jours en mars
• Stocks en carreau de mine : environ 76 millions de tonnes après un prélèvement de 55 millions de tonnes

Le chiffre d'affaires a progressé plus vite que le bénéfice

La performance opérationnelle du trimestre de juin a été solide sur le chiffre d'affaires. Les enlèvements de charbon ont augmenté de 4 % sur un an, à 198 millions de tonnes, portant le chiffre d'affaires opérationnel en hausse de 7,8 % à 46 255 crore de roupies. La rentabilité est restée terne, les coûts de combustible et de matières premières progressant plus vite que les revenus. Le bénéfice net est resté quasi stable à 8 850 crore de roupies.

Les primes montent, les volumes d'enchères reculent

La prime des enchères électroniques de Coal India est montée à 59 % au-dessus des prix notifiés en août, contre une moyenne de 46 % depuis le début de l'exercice 2027. Les enchères permettent au groupe d'obtenir des prix liés au marché, alors qu'une large part de ses livraisons est bloquée à prix fixe dans le cadre d'accords d'approvisionnement en combustible (FSA).

Les volumes écoulés par ce canal évoluent en sens inverse. Les ventes aux enchères sont tombées à 8,3 millions de tonnes en août, contre 13,3 millions de tonnes en mars. Au trimestre de juin, le groupe avait vendu 31,1 millions de tonnes aux enchères avec une prime moyenne de 43 %. Depuis le début du deuxième trimestre de l'exercice 2027, la prime moyenne est montée à environ 50 %, mais les volumes sont retombés à 16,7 millions de tonnes.

Ce soutien pourrait n'être que temporaire. Coal India vise 815 millions de tonnes de production et 850 millions de tonnes d'enlèvements sur l'exercice 2027 et, avec le retrait de la mousson et la reprise de l'extraction, l'offre supplémentaire pourrait atténuer la rareté qui soutient les primes actuelles.

L'introduction en Bourse de Mahanadi Coalfields ajoute une variable

Le projet d'introduction en Bourse de la filiale Mahanadi Coalfields Ltd ajoute un paramètre. Coal India prévoit de céder jusqu'à 10 % de MCL via une offre de vente. MCL a produit 218 millions de tonnes sur l'exercice 2026, soit environ 28 % de la production du groupe. La cotation pourrait révéler de la valeur, mais laisserait à la maison mère une participation économique réduite dans l'une de ses filiales les plus rentables.

Mint souligne qu'à moyen et long terme, les investisseurs devront suivre les volumes de production, les volumes et primes d'enchères, les stocks et les marges. À environ 7,6 fois les bénéfices attendus pour l'exercice 2028, selon le consensus Bloomberg, la valorisation offre un matelas face aux risques d'exécution, et un rendement du dividende supérieur à 6 % sur douze mois glissants constitue un autre soutien.