Brent au-dessus de 107 dollars : plus de recettes pétrolières pour la Malaisie, mais pas de gain net automatique

Un effet à double sens pour un pays producteur

La Malaisie pourrait enregistrer des recettes pétrolières et des revenus d'exportation plus élevés après la progression du Brent au-dessus de 107 dollars (436,83 ringgits) le baril, mais cette hausse ne se traduit pas automatiquement par un gain net plus important pour l'économie, rapporte Utusan Malaysia, citant l'économiste de l'Universiti Tun Abdul Razak (UNIRAZAK), le professeur émérite Barjoyai Bardai.

En tant que producteur de pétrole brut et de gaz naturel liquéfié (GNL), la Malaisie profite de la hausse des cours. Le même niveau de prix renchérit toutefois le transport, la logistique, l'alimentation et les intrants industriels, et pèse sur les dépenses publiques de subventions aux carburants, a souligné Barjoyai.

« Un Brent au-dessus de 107 dollars le baril mérite attention, car son effet sur la Malaisie va dans deux directions », a-t-il déclaré à Utusan Malaysia. « En tant que pays producteur de pétrole et de GNL, la Malaisie bénéficie de recettes pétrolières et d'exportations plus élevées. Mais dans le même temps, des prix élevés augmentent les coûts du transport, de la logistique, de l'alimentation et des intrants industriels et pèsent sur les subventions publiques aux carburants. »

L'effet net doit être évalué non seulement à l'aune des recettes pétrolières supplémentaires, mais aussi de la hausse des coûts supportés par l'État, les entreprises et les ménages. « La Malaisie peut gagner davantage avec un pétrole cher, mais cela ne signifie pas que la population et l'économie en tirent un bénéfice net plus important, car une partie de ces gains ressort par les subventions, le coût des importations, l'inflation et les coûts de production. »

Risque d'approvisionnement contre hausse des stocks américains

Selon Barjoyai, la configuration actuelle du marché est davantage déterminée par le risque de rupture d'approvisionnement et les tensions géopolitiques que par la vigueur de la demande mondiale. Il a cité une hausse de 7,1 millions de barils des stocks de pétrole brut aux États-Unis comme facteur susceptible de plafonner les prix à court terme.

« Tant que le risque de rupture d'approvisionnement en Asie occidentale persistera, le marché continuera d'appliquer une prime de risque », a-t-il dit. Cette reconstitution des stocks n'annonce pas nécessairement une baisse durable, car le marché intègre aussi la possibilité de pertes d'offre à venir. Le Brent se trouve donc pris entre deux forces opposées : la hausse des stocks et de la production aux États-Unis, qui pèse sur les prix, et le risque d'approvisionnement, qui les soutient à un niveau élevé.

L'arbitrage budgétaire si le Brent reste entre 100 et 110 dollars

Si le Brent se maintient plusieurs mois dans une fourchette d'environ 100 dollars (408,25 ringgits) à 110 dollars (449,27 ringgits) le baril, le principal défi de la Malaisie ne sera pas seulement l'inflation, mais l'arbitrage entre la protection du coût de la vie et la discipline budgétaire, a indiqué Barjoyai. Les subventions aux carburants peuvent absorber une partie de la hausse pour les consommateurs à court terme, mais le coût est finalement transféré à l'État.

À moyen terme, la priorité est de veiller à ce que les subventions soient réellement ciblées et les fuites réduites, tout en affectant les recettes pétrolières supplémentaires au renforcement de la position budgétaire, « plutôt que de considérer les prix élevés du pétrole comme une source de revenus permanente », a-t-il dit.

La durée détermine elle aussi l'ampleur de l'impact. « Un Brent à 107 dollars pendant quelques semaines n'est pas la même chose que 107 dollars pendant six mois. Plus les prix élevés durent, plus l'effet est large sur les coûts de production, le coût de la vie et la position budgétaire », a-t-il déclaré. La question n'est pas seulement de savoir combien de recettes supplémentaires génère un pétrole cher, mais quelle part en reste un bénéfice net pour l'économie malaisienne une fois pris en compte les subventions, le coût des importations, l'inflation et les coûts de production.

Activité de production et infrastructures énergétiques

Par ailleurs, Utusan Malaysia rapporte que le secteur pétrolier et gazier malaisien devrait rester résilient, les prix élevés du brut continuant de soutenir les revenus du segment amont et la demande d'infrastructures énergétiques.

• Le Brent au-dessus de 107 dollars (436,83 ringgits) le baril accroît les recettes pétrolières et les exportations.
• Le renchérissement de l'énergie se diffuse au transport, à la logistique, à l'alimentation et aux intrants industriels.
• Les stocks de brut américains ont augmenté de 7,1 millions de barils, un plafond à court terme.
• Une fourchette durable de 100 à 110 dollars déplace la charge des consommateurs vers le budget de l'État.