La ampliación de recompras del Tesoro de EE. UU. reactiva el oro

El oro vuelve a superar los 4.500 dólares

El oro subió más de un 4 % en un solo día después de que el Departamento del Tesoro de EE. UU. anunciara la ampliación de sus recompras de bonos públicos a largo plazo, según Panorama. El metal superó temporalmente los 4.500 dólares por onza y alcanzó el 19 de agosto un máximo de dos meses, con picos cercanos a 4.550 dólares. En la sesión siguiente se estabilizó ligeramente por debajo de 4.500 dólares.

El avance interrumpió un periodo de escaso impulso y devolvió los flujos internacionales de inversión al mercado del oro. Los detonantes inmediatos fueron la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo y el debilitamiento del dólar. Ambos factores mejoran el atractivo relativo del metal, especialmente para inversores institucionales y compradores que operan en euros o yenes.

El Tesoro duplica las recompras previstas

El Tesoro anunció que elevará cada operación de recompra destinada a respaldar la liquidez en títulos nominales a largo plazo desde los 2.000 millones de dólares iniciales hasta al menos 4.000 millones. Las compras abarcarán bonos con vencimientos de 10 a 20 años y de 20 a 30 años. El programa ampliado funcionará del 9 de septiembre al 4 de noviembre de 2026.

Al recomprar deuda ya emitida, el Tesoro incorpora demanda y liquidez a segmentos presionados del mercado. Panorama indicó que el rendimiento del bono a 30 años se había acercado al 5,33 %, su nivel más alto desde 2007. Tras el anuncio, los rendimientos a largo plazo bajaron rápidamente.

La menor rentabilidad reduce el coste de mantener oro

El oro no paga intereses ni cupones, por lo que su competitividad depende en parte del rendimiento ofrecido por activos como la deuda pública. Cuando caen los tipos reales, el inversor renuncia a menos ingresos al mantener metal. Las recompras que elevan el precio de los bonos y reducen su rentabilidad disminuyen así el coste de oportunidad del oro.

El canal cambiario refuerza el efecto. El oro cotiza mundialmente en dólares, de modo que una moneda estadounidense más débil abarata el metal para quienes utilizan otras divisas. Panorama vinculó la subida a la combinación de tipos reales menores y un dólar más débil, no a cambios en la oferta minera o la demanda de transformación.

La presión fiscal sostiene la demanda de refugio

La intervención llega en medio de una creciente preocupación por los costes financieros de EE. UU. Panorama situó el gasto federal anual en intereses en 1,1 billones de dólares y la deuda pública total por encima de 40 billones, equivalentes al 125 % del producto interior bruto. También señaló como fuentes de incertidumbre el petróleo por encima de 85 dólares por barril y una inflación superior al objetivo de la Reserva Federal.

Para los inversores, la cuestión es si las recompras lograrán una reducción duradera de los tipos reales y una debilidad persistente del dólar. Una reacción temporal del mercado de bonos podría exponer al oro tras la fuerte subida diaria. Una caída sostenida de las rentabilidades mantendría el apoyo a la inversión y favorecería a los compradores no dolarizados. Operadores, refinerías, mineras y gestores seguirán de cerca las operaciones de septiembre a noviembre.