La prima de las subastas electrónicas de Coal India llega al 59% y las existencias en centrales caen a nueve días

Coal India ha recuperado casi todas las pérdidas que siguieron a un trimestre de junio flojo, el primero del ejercicio fiscal 2027, después de que las elevadas primas en sus subastas electrónicas de carbón mejoraran el ánimo de los inversores, según informó Mint. La acción ha subido un 4% en el último mes, mientras que el índice de referencia Nifty 50 ha caído un 5% en el mismo periodo.

Morgan Stanley elevó esta semana la recomendación sobre la minera estatal a 'sobreponderar' y subió su precio objetivo a 480 rupias, lo que implica un potencial alcista del 14% frente a los niveles actuales. Según Mint, la firma espera que la aceleración de la demanda de generación térmica, unas existencias muy mermadas en las centrales y el alza de los precios internacionales del carbón térmico sostengan tanto los volúmenes como las primas de subasta.

Las existencias se tensionan y las entregas superan a la producción

Los indicadores físicos apuntan a un mercado interno más ajustado. Las entregas de Coal India subieron a 60,6 millones de toneladas en agosto, con lo que el acumulado del ejercicio 2027 llega a 323 millones de toneladas frente a un objetivo anual de 850 millones de toneladas. Las existencias de carbón en las centrales cayeron a unos nueve días a finales de agosto, desde cerca de 19 días en marzo. La demanda eléctrica de India creció un 13% interanual en agosto y los bajos inventarios en planta podrían impulsar la reposición si el consumo sigue firme.

La tensión procede de la divergencia entre producción y ventas. En los primeros cinco meses del ejercicio 2027, de abril a agosto, la producción cayó un 4,5% mientras las entregas crecieron un 6,7%. La brecha se cubrió con existencias a bocamina: se liquidaron unos 55 millones de toneladas en el periodo, dejando cerca de 76 millones de toneladas en las minas.

• Entregas de agosto: 60,6 millones de toneladas
• Entregas acumuladas del ejercicio 2027: 323 millones de toneladas frente a un objetivo de 850 millones de toneladas
• Existencias en centrales: unos nueve días, frente a cerca de 19 días en marzo
• Existencias a bocamina: unos 76 millones de toneladas tras consumir 55 millones de toneladas

Los ingresos crecieron más que el beneficio

El desempeño operativo del trimestre de junio fue sólido en la línea de ingresos. Las entregas de carbón subieron un 4% interanual hasta 198 millones de toneladas, lo que elevó los ingresos operativos un 7,8% hasta 46.255 crore de rupias. La rentabilidad, sin embargo, fue discreta, ya que los costes de combustible y materias primas crecieron más rápido que los ingresos. El beneficio neto se mantuvo prácticamente plano en 8.850 crore de rupias.

Suben las primas, se encogen los volúmenes

La prima de las subastas electrónicas de Coal India subió al 59% sobre los precios notificados en agosto, frente a una media del 46% en lo que va del ejercicio 2027. Las subastas permiten a la compañía capturar precios de mercado, mientras que una gran parte de sus entregas está fijada a precios cerrados mediante acuerdos de suministro de combustible (FSA).

Los volúmenes por ese canal se mueven en sentido contrario. Las ventas en subasta bajaron a 8,3 millones de toneladas en agosto desde 13,3 millones de toneladas en marzo. En el trimestre de junio la compañía vendió 31,1 millones de toneladas por subasta con una prima media del 43%. En lo que va del segundo trimestre del ejercicio 2027 la prima media ha subido a cerca del 50%, pero los volúmenes han caído a 16,7 millones de toneladas.

El apoyo puede resultar temporal. Coal India apunta a 815 millones de toneladas de producción y 850 millones de toneladas de entregas en el ejercicio 2027 y, a medida que la producción se recupere con la retirada del monzón, la oferta adicional podría aliviar la escasez que sostiene las primas actuales.

La salida a bolsa de Mahanadi Coalfields añade otra variable

La oferta pública inicial prevista de la filial Mahanadi Coalfields Ltd introduce un factor adicional. Coal India planea vender hasta el 10% de MCL mediante una oferta de venta. MCL produjo 218 millones de toneladas en el ejercicio 2026, cerca del 28% de la producción del grupo. La cotización podría aflorar valor, pero dejaría a la matriz con una participación económica menor en una de sus filiales más rentables.

Mint señala que los inversores deberán vigilar los volúmenes de producción, los volúmenes y primas de subasta, las existencias y los márgenes a medio y largo plazo. A unas 7,6 veces los beneficios del ejercicio 2028, según el consenso de Bloomberg, la valoración ofrece cierto colchón frente a los riesgos de ejecución, y una rentabilidad por dividendo de los últimos 12 meses superior al 6% aporta otro soporte.