La amenaza arancelaria de EE. UU. redirige los flujos de cobre mientras el precio roza máximos

Las retiradas de almacenes tensan el mercado

El cobre a tres meses de la Bolsa de Metales de Londres alcanzó el martes los 14.343 dólares por tonelada, cerca del récord de 14.527,50 dólares. La subida se produjo después de que se solicitaran retiradas de 65.400 toneladas de cobre de los almacenes de la LME durante los últimos días. Estas cancelaciones de warrants redujeron el alivio generado por el aumento de las existencias disponibles que habían registrado la LME y la Bolsa de Futuros de Shanghái la semana anterior.

Los analistas consideran que la fortaleza del precio refleja principalmente una creciente escasez de cobre para entrega inmediata fuera de Estados Unidos, no un déficit mundial. El metal sigue siendo un insumo esencial para las redes eléctricas, los vehículos eléctricos y los centros de datos destinados a la inteligencia artificial. La limitada disponibilidad inmediata afecta así directamente a transformadores y compradores industriales, aunque la oferta mundial total parezca suficiente sobre el papel.

Las existencias de COMEX baten un récord

Los mayores precios del cobre en Estados Unidos han incentivado a los operadores a enviar metal a los almacenes de COMEX antes de la posible introducción de aranceles al cobre refinado desde 2027. Las existencias de COMEX aumentaron durante 46 días consecutivos hasta un récord de 675.185 toneladas. CRU había previsto previamente un excedente mundial de cobre de 639.000 toneladas en 2026, pero el traslado del metal ha reducido la oferta accesible en otras regiones.

Robert Edwards, principal analista de cobre de CRU, afirmó que la amenaza arancelaria convirtió un mercado que debía registrar superávit este año en uno, como mucho, equilibrado, si el cobre acumulado en Estados Unidos se considera inaccesible para el resto del mundo. Estados Unidos importó casi 885.000 toneladas de cátodos de cobre refinado durante el primer semestre de 2026, alrededor de un 3 % más que un año antes y más del doble que en los primeros seis meses de 2024. Las importaciones de cobre refinado alcanzaron un récord de 1,64 millones de toneladas en el conjunto de 2025.

La decisión arancelaria puede mover el precio en ambas direcciones

El cobre refinado quedó finalmente exento de los aranceles estadounidenses el año pasado, una decisión que inicialmente provocó una fuerte caída de los precios. Sin embargo, el Departamento de Comercio de Estados Unidos debía entregar a la Casa Blanca un informe sobre el mercado del cobre antes del 30 de junio, lo que permitiría al presidente Donald Trump decidir sobre un arancel del 15 % desde el 1 de enero de 2027, que subiría al 30 % desde 2028. Alice Fox, estratega de Macquarie, señaló que podrían pasar años antes de que se consuma la gran cantidad de cobre ya almacenada en COMEX. Macquarie observa mayores riesgos bajistas, aunque Fox advirtió que los precios subirían con fuerza si se aplica el arancel.

Gary Nagle, consejero delegado de Glencore, sostiene que la incertidumbre sobre la política estadounidense influye más que el propio arancel. En su opinión, una decisión definitiva —tanto si la tasa es del 0 %, el 15 % o el 30 %— podría reducir los precios al aportar claridad al mercado. Espera que las existencias estadounidenses, por las que ya se han pagado los aranceles correspondientes, sean consumidas con el tiempo dentro del país y no vuelvan a exportarse debido a los costes. Otras regiones podrían seguir afrontando una oferta limitada. Amelia Fu, responsable de estrategia de mercados de materias primas de Bank of China International, indicó que la fuerte demanda interna puede limitar la capacidad de China, el mayor país fundidor de cobre del mundo, para compensar la escasez en otros mercados. También citó los bajos inventarios, las interrupciones mineras y la paralización de la fundición de Gresik en Indonesia, y consideró posibles nuevos récords del cobre en las próximas semanas o meses.