Preis für nordamerikanischen Zellstoff nach Japan bleibt bei 820 US-Dollar je Tonne

Nordamerikanischer gebleichter Nadelholz-Sulfatzellstoff (N-BKP) für die August-Verschiffung wurde japanischen Käufern laut Nikkei zu 820 US-Dollar je Tonne angeboten und lag damit auf dem Niveau des Vormonats. N-BKP zählt zu den wichtigsten Rohstoffen der Papierherstellung und wird unter anderem für Verpackungspapiere eingesetzt.

Der unveränderte Preis ist das Ergebnis zweier gegenläufiger Kräfte. Nikkei zufolge war die Nachfrage schwach, zugleich wurde aber auch das Angebot gedrosselt, sodass der Markt im Gleichgewicht blieb. Ein Preis, der hält, nachdem sich beide Marktseiten zurückgezogen haben, signalisiert keine Knappheit, sondern fehlende Dynamik in beide Richtungen.

Angebotsdrosselung gleicht schwache Nachfrage aus

Die Preise für nordamerikanischen Zellstoff mit Lieferung nach Japan werden in US-Dollar vereinbart und für jede Monatsverschiffung neu verhandelt. Sie zeigen daher rasch an, wie Produzenten und Papierfabriken die kommenden Wochen einschätzen. Bei der August-Verschiffung hatte keine Seite die Mittel, den Preis zu bewegen. Die Verkäufer konnten gegen schwache Auftragsbücher keine Erhöhung durchsetzen, die Käufer keinen Nachlass erzwingen, weil die angebotene Menge bereits reduziert worden war.

Vor einem Rückgang bewahrt hat den Preis allein die Angebotsdisziplin. Weil Lieferungen zurückgehalten wurden, bauten sich die Überhänge, die in einer Schwächephase üblicherweise Rabatte erzwingen, nicht in einem Ausmaß auf, das die Marke von 820 US-Dollar gebrochen hätte. Das Gleichgewicht ruht damit auf dem Verhalten der Produzenten und nicht auf dem Verbrauch. Produktionskürzungen kosten Menge und verschlechtern die Fixkostendeckung; sie werden in der Regel zurückgenommen, sobald die Betreiber eine Bodenbildung der Nachfrage erkennen. Wie tragfähig das aktuelle Niveau ist, hängt folglich davon ab, wie lange diese Disziplin hält.

Chinesische Nachfrage deckelt den Markt

China ist der größte Absatzmarkt für international gehandelten Zellstoff und bestimmt einen Großteil der Tendenz auch für die Notierungen nach Japan. Nikkei berichtet, dass der Konsum dort schwach bleibt, die Nachfrage nach Papier und Karton gedämpft ist und die chinesischen Papierhersteller entsprechend wenig Bereitschaft zeigen, Zellstoff einzukaufen. Wenn der größte Abnehmer zurücktritt, bleibt den Verkäufern kaum Spielraum, andere Ziele höher zu bepreisen.

Die Übertragung auf andere Märkte ist unmittelbar. Kürzen chinesische Werke ihre Einkäufe, suchen die dafür vorgesehenen Partien anderswo Abnehmer, und Japan ist einer der wenigen großen und stabilen Alternativmärkte der Region. Dieser Wettbewerb drückt normalerweise die Preise; bei den August-Verschiffungen wurde er durch die Entscheidung neutralisiert, weniger zu produzieren. Das gegenwärtige Gleichgewicht beruht auf drei Elementen:

• schwacher Konsum in China, der die Nachfrage nach Papier und Karton bremst
• geringe Bereitschaft chinesischer Papierhersteller, Marktzellstoff zu beschaffen
• gedrosseltes Angebot nordamerikanischer Produzenten, das einen Rückgang unter 820 US-Dollar je Tonne verhindert hat

Vom Zellstoffimport zum Hackschnitzelimport

Nikkei verweist zudem auf eine Veränderung in der Faserbeschaffung chinesischer Werke: Sie verringern den Einsatz importierten Zellstoffs und gehen dazu über, Hackschnitzel zu importieren und den Zellstoff selbst zu kochen. Wird die Aufschlussstufe ins Werk verlagert, wandert der Einkauf vom Markt für Zellstoff auf den Markt für Hackschnitzel, und der Charakter der Nachfrage, auf die N-BKP-Verkäufer treffen, ändert sich.

Für Exporteure ist dieser Unterschied entscheidend. Eine zyklische Schwäche der chinesischen Papierproduktion kehrt sich um, sobald der Konsum anzieht; Mengen, die an die Eigenproduktion von Zellstoff verloren gehen, kommen mit dem Zyklus nicht zurück. Für japanische Papierhersteller bedeuten unveränderte 820 US-Dollar kalkulierbare Rohstoffkosten für den August-Verschiffungszeitraum. Diese Stabilität hängt jedoch davon ab, dass die Produzenten weiter Mengen zurückhalten, und nicht von einer Erholung der Endnachfrage nach Verpackungspapier und Karton.